Shein en perte de vitesse : L'enseigne annonce un déficit trimestriel et une croissance au ralenti

L'enseigne d'ultra-fast fashion Shein, basée à Singapour, a fait état d'un fléchissement de sa rentabilité et d'un ralentissement de la croissance de son chiffre d'affaires, offrant ainsi aux investisseurs un premier aperçu détaillé de sa santé financière en amont de son introduction en bourse (IPO) prévue à Hong Kong.

Selon un document réglementaire déposé auprès de la Bourse de Hong Kong sous la dénomination Shein Global Holdings, la société a enregistré une perte nette de 99 millions de dollars au premier trimestre 2026. Ce résultat contraste avec un bénéfice net de 395 millions de dollars réalisé sur la même période un an plus tôt. Le chiffre d'affaires du trimestre a progressé modestement, passant de 8,95 milliards de dollars à 9,05 milliards de dollars, reflétant un rythme d'expansion bien inférieur aux niveaux historiques.

La société a par ailleurs communiqué un résultat opérationnel de 258 millions de dollars pour le premier trimestre, en recul de 26 % sur un an. Sur l'ensemble de l'année 2025, le bénéfice net s'est établi à 2,06 milliards de dollars, contre 3,37 milliards de dollars en 2024. La direction a précisé que la perte nette du premier trimestre s'explique principalement par des pertes de juste valeur de 328 millions de dollars sur ses actions préférentielles convertibles remboursables.

Des évolutions réglementaires et des tensions commerciales internationales pèsent sur la croissance de Shein

Ce dépôt réglementaire s'inscrit dans le cadre du processus d'introduction en bourse de Shein à Hong Kong, qui a obtenu son approbation après plusieurs années de retard, les tentatives précédentes à New York et à Londres n'ayant pas abouti. Historiquement, l'enseigne ne communiquait aux investisseurs que des orientations limitées sur ses ventes et sa rentabilité. Elle est soutenue par des investisseurs institutionnels tels qu'IDG Capital, Mubadala Investment Co., Tiger Global Management et HSG.

La dynamique de croissance de l'enseigne s'est essoufflée sous l'effet des changements de politique commerciale américaine et des perturbations géopolitiques, qui ont entraîné une hausse des coûts matières et des ajustements de prix pour les consommateurs finaux. Des indicateurs tels que le trafic web mondial, les téléchargements d'applications mobiles et les volumes de ventes aux États-Unis ont stagné ou reculé au cours de l'année en cours.

Shein a indiqué que la suppression de l'exemption de droits de douane américaine dite « de minimis » – applicable aux colis importés d'une valeur inférieure à 800 dollars – a pesé sur ses performances commerciales aux États-Unis et sur la croissance de son chiffre d'affaires net total. La société note toutefois que les tendances de ventes dans la région montrent depuis des signes de normalisation.

La politique tarifaire européenne et la concurrence constituent des risques persistants

La société a également mis en avant des vents contraires liés aux évolutions de la politique de l'Union européenne, notamment la suppression de l'exemption de droits de douane de 150 euros. Shein a précisé que le marché européen représentait environ un tiers de son chiffre d'affaires total en 2025 et au premier trimestre 2026. La direction a averti que l'impact commercial de ce changement réglementaire européen pourrait égaler, voire dépasser, les perturbations engendrées par la suppression de l'exemption américaine « de minimis ».

Au-delà des barrières commerciales, Shein doit également faire face à la pression concurrentielle de Temu, filiale de PDD Holdings, sur ses principaux marchés européens et américains, tandis que les autorités réglementaires internationales maintiennent une surveillance accrue de ses pratiques opérationnelles.

Fondée initialement en Chine continentale avant de déplacer son siège social à Singapour, Shein a bâti une plateforme internationale de fast fashion en vente directe aux consommateurs (D2C), en distribuant des vêtements tendance à bas prix directement depuis ses réseaux de fournisseurs vers les marchés de détail mondiaux.