Croissance en Chine et nouvelle structure - les résultats Q2 2025 de VF Corporation décryptés

VF Corporation (NYSE : VFC), propriétaire de marques phares telles que The North Face, Vans, Timberland et Dickies, a publié ce lundi 28 octobre, les résultats de son deuxième trimestre de l'exercice fiscal 2025, clôturé le 28 septembre 2024. Les résultats, bien que mitigés en termes de croissance du chiffre d'affaires, ont permis à l'entreprise de stabiliser ses marges et de progresser dans son plan de transformation. Un dividende trimestriel de 0,09 dollars par action a également été approuvé.

Une stabilisation en vue

Bracken Darrell, président et PDG de VF, a déclaré que la société avait réussi à atteindre ses objectifs pour ce trimestre, marquant une amélioration par rapport aux tendances de l’année précédente. VF a aussi fait un pas décisif vers son objectif d’économies de 300 millions de dollars d'ici la fin de l'exercice fiscal. La cession de Supreme, finalisée début octobre, a renforcé cette dynamique en permettant de rembourser une partie substantielle de la dette de l’entreprise, et le marché américain montre des signes prometteurs, tandis que la marque Vans, bien que toujours en difficulté, connaît une stabilisation.

Résultats financiers clés

Au cours de ce trimestre, les résultats financiers de VF montrent une amélioration par rapport aux trimestres précédents. Tout d’abord, le chiffre d'affaires : 2,8 milliards de dollars, en baisse de 6 % par rapport à l'année précédente, mais un progrès par rapport à la baisse de 10 % enregistrée au premier trimestre. VF affiche également une marge brute en hausse, à 52,2 %, soit une amélioration de 120 points de base. Le bénéfice par action (EPS) a lui aussi montré des signes d’amélioration, s’élevant à 0,52 dollars, une nette amélioration par rapport à la perte de 1,16 dollars enregistrée pour le même trimestre de l'année dernière.

Renforcement de la structure financière

VF a su tirer parti de la vente de Supreme, avec 1,475 milliard de dollars de produit net. Ce capital a permis à la société de réduire sa dette nette, qui s'élève désormais à 5,7 milliards de dollars, soit une réduction de 446 millions de dollars par rapport à l’année précédente. Ce désendettement stratégique offre une marge de manœuvre pour de futures initiatives de croissance.

Des signes d'amélioration pour certaines marques

Au deuxième trimestre de l'exercice 2025, la performance des marques de VF Corporation a montré des résultats contrastés selon les labels, témoignant d’une résilience globale face aux défis économiques. The North Face®, la marque mondiale de vêtements et d'équipements de plein air, a enregistré une légère baisse de revenus de 3 % (4 % en devises constantes), conformément aux attentes, après un deuxième trimestre de l’exercice précédent exceptionnel avec une hausse de 19 %. Vans®, bien qu'affichant toujours une baisse, a montré des signes d'amélioration, avec une diminution de 11 % des revenus par rapport à l'année précédente, contre une baisse plus prononcée de 21 % au premier trimestre, ce qui reflète des progrès dans la stratégie de redressement de VF pour la marque.

D’autres marques comme Timberland® et Dickies® ont également connu de légères baisses de revenus, respectivement de 3 % et 11 %, tandis que la catégorie "Autres Marques" a maintenu une performance stable avec une diminution modeste de 3 % par rapport à l'année précédente. Ensemble, ces marques ont contribué à un chiffre d'affaires total de 2,8 milliards de dollars pour VF au T2, soit une baisse de 6 % mais une amélioration par rapport à la baisse de 10 % au T1, signalant des signes encourageants de reprise progressive pour le portefeuille de VF.

L’Asie-Pacifique tire VF Corporation

Au deuxième trimestre de l'exercice 2025, les performances de VF Corporation ont varié selon les canaux de vente et les régions, mais des signes encourageants sont apparus, notamment en Asie-Pacifique et surtout en Chine. En Amérique, les revenus ont baissé de 10 %, et la région EMEA (Europe, Moyen-Orient et Afrique) a connu une baisse de 3 % (5 % en devises constantes). En revanche, l'Asie-Pacifique a enregistré une croissance solide de 6 % (5 % en devises constantes), portée par un bond remarquable de 10 % en Chine (9 % en devises constantes), malgré le ralentissement que signalent certaines marques de luxe dans ce marché. Cette croissance en Chine constitue un point positif dans un contexte où les doutes et les interrogations envahissent les investisseurs au sujet de la consommation en Chine, contrastant avec les résultats mitigés de nombreuses entreprises du secteur.

Par canal de vente, VF a connu une baisse de 4 % des revenus en gros (5 % en devises constantes) et de 8 % en direct-to-consumer (DTC). Les ventes digitales, qui restent un axe stratégique important, ont diminué de 5 % (en devises constantes également). En termes de distribution, le nombre de magasins DTC a légèrement baissé pour atteindre 1 160, contre 1 235 l’année précédente. Ces chiffres illustrent à la fois les défis de consommation en Europe et aux États-Unis et l’adaptation de VF pour répondre aux dynamiques positives dans la région Asie, en particulier en Chine.

Perspectives et orientations stratégiques

Pour le troisième trimestre de l'exercice fiscal 2025, VF prévoit un chiffre d'affaires compris entre 2,7 et 2,75 milliards de dollars, soit une baisse de 1 % à 3 % par rapport à l'année précédente. Le bénéfice d’exploitation ajusté est attendu entre 170 et 200 millions de dollars, en légère baisse par rapport à l'année précédente, en raison de réinvestissements stratégiques.

L'entreprise maintient également une prévision de flux de trésorerie disponibles de 425 millions de dollars pour l'exercice, avec une réorientation stratégique vers des marques clés et une optimisation de ses actifs non essentiels. Les économies générées sont réinvesties dans des initiatives qui permettront de renforcer l'offre de produits, en particulier dans les segments outdoor et lifestyle.

Un plan de transformation ambitieux

Dans sa démarche de transformation, VF poursuit quatre priorités stratégiques appelées les priorités Reinvent, qui englobent des actions pour rationaliser les coûts, optimiser la chaîne d'approvisionnement et repositionner certaines marques. Avec la vente de Supreme et la réduction significative de la dette, VF entend maintenant renforcer son cœur d’activité. Le leadership de Darrell met particulièrement l'accent sur l’automatisation, le renforcement de la durabilité et la digitalisation des canaux de vente directe aux consommateurs (DTC).

Engagement envers les actionnaires et événements à venir

Pour réaffirmer sa confiance envers les actionnaires, le conseil d’administration a approuvé un dividende trimestriel de 0,09 $ par action, qui sera versé le 18 décembre 2024. VF prévoit aussi de tenir une journée investisseurs le 30 octobre, l'occasion de partager plus en profondeur les initiatives stratégiques et les progrès réalisés dans sa transformation.

VF Corporation démontre une résilience et un engagement forts dans un contexte économique relativement complexe. Les résultats du deuxième trimestre marquent une amélioration globale, soulignant l'efficacité des initiatives de restructuration et des décisions stratégiques. La société reste optimiste quant à sa capacité à renouer avec la croissance durable et la création de valeur, tout en poursuivant ses investissements dans des segments porteurs et en capitalisant sur sa mission de promouvoir un style de vie actif et responsable.